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推動中國綠色債券發展還需再發力
2019-03-01 00:00:00      中國經濟導報

資料圖片

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呂今嚴

    我國對于生態文明建設和環境保護工作的重視程度日益提高。當前,我國全面推進綠色金融體系的構建,已逐步完善了“頂層設計”,并扎實落實了多項有益實踐。其中,綠色債券是影響范圍大、應用領域廣、創新效果好、市場化程度高的具有示范性的綠色金融產品。2018年中國綠色債券市場仍是全球最具活力的市場之一,但仍需在標準統一、政策激勵、產品創新、理念提升等方面進一步完善。
    
中國綠色債券市場仍是全球最具活力的市場之一

    2018年是我國綠色債券發展的第三年,中國境內外發行貼標綠色債券共計2675.93億元人民幣,較2017年(2477.14億元)增長8.02%;發行數量共計144只,同比增長17.07%。其中,境內共有99個主體發行了129只貼標綠色債券,發行金額總計2221.97億元,較2017年增長8.66%,包括了87個主體發行的111只普通貼標綠色債券(共計2067.19億元)以及18只綠色資產支持證券(共計154.78億元)。
    2018年中國境內外綠債發行規模占全球綠色債券發行總額的23.27%,雖較2017年占比(24.59%)略有下降,但仍舊是全球貼標綠色債券最大的發行市場之一。此外,中國綠色債券發行主體和發行地域更加廣泛,綠色發展意識增強。2018年,有更多的非金融企業參與發行綠色債券且應用范圍進一步擴大,更好的實現了綠色資金對綠色項目的直接支持。此外,綠色債券發行地域進一步延伸,青海省、遼寧省和廣西壯族自治區實現了綠色債券發行零突破。
    中國綠色債券市場的健康發展具有非常典型的“政策引導”特點。首先全國性綠債監管政策不斷更新,為綠色債務融資提供了制度保障。例如,2018年6月,中國人民銀行決定將不低于AA級的綠色債券納入擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍;上海和深圳證券交易所就開展綠色債券、ABS業務問答及綠色ABS解讀問答的形式,明確了綠色債券發行享有綠色通道、專人專審等便捷服務;并對于綠色債券、ABS等業務中綠色資產比例,募集資金綠色使用比例進行了放寬。
    在2018年貼標綠色債券發行主體中,國有企業仍占據主要地位。從發行數量來看,共77家國有企業發行了100只貼標綠色債券,占比90.09%,較2017年增加3.68%;從發行金額來看,國有企業共計發行2009.41億元貼標綠色債券,占比97.20%,相比去年增加2.4%。相對于國有企業,民營企業參與度仍很低,這與兩者之間的信用環境不同有關,國有企業的天然信用優勢使其外部融資環境較為寬松;而民營企業則普遍面臨較強的融資約束,尤其在2018年“去杠桿”和“強監管”的大背景下,其融資環境收縮更為嚴重。
    
“求同存異”形成綠色債券共同語言

    對于推動綠色債券市場進一步發展,筆者有以下建議:
    ——完善綠色債券標準制定。建立國內統一的綠色債券標準。未來綠色債券標準應包含相應適用細則,以及一些專門的領域項目的認定場景和資質,以各種方式做出專門規定和適宜解釋。同時,還應“求同存異”,加強中國與國際市場綠色債券標準的一致化研究,形成綠色金融的共同語言。
    ——降低綠色債券配置的風險權重。建議比照小微企業貸款的專項政策,對金融機構持有的綠色債券,允許按照較低的權重計算風險資產和計提風險準備,從而增加綠色債券的配置價值。通過提升投資者對綠色債券的投資熱情,進而降低發行成本,提高發行人發行綠色債券的積極性。
    ——鼓勵更多地方政府有針對性的出臺專項激勵政策。一方面,進一步鼓勵更多地方政府出臺相關財政政策刺激綠色債券發行。另一方面,參照國際市場經驗,鼓勵出臺通過財稅手段相結合刺激綠債發行的政策,包括但不僅限于稅收減免債券、直接補貼債券和免稅債券等,提高綠色債券發行吸引力,促進綠色債券市場的發展。
    ——推動綠色債券發行“引進來”和“走出去”。一方面,鼓勵綠色熊貓債券的發行。根據相關產品的創新特點,不同國家差異化情況,建議進一步出臺相關政策、形成相關機制,加強監管和市場互動,重點解決在綠色標準、債券認證、信息披露、募集資金使用管理等方面的問題,鼓勵“一帶一路”綠色熊貓債券的發行。另一方面,鼓勵中國企業“走出去”在國際市場上發行綠色債券。重點解決我國與境外資本市場在綠色債券的標準不同,債券募集說明書的格式不統一等難點。未來應建立推進建立國際綠色債券數據庫,共享綠色債券信息,統一綠色債券資金募集文本以及綠色債券認證文本的相關格式,實現不同標準在具體項目上的一致落實。
    ——鼓勵綠色債券指數及基金產品發展。目前,我國在國際國內市場上已經發布了多只中國綠色債券指數,為境內外投資者提供了衡量中國綠色債券價值的標尺。建議未來在促進發展綠色債券指數的基礎上,進一步發展綠色債券指數基金,有效提升綠色債券投資產品的供給。此外,優先考慮把綠色債券指數基金納入到滬港通、深港通以及滬倫通,吸引國際投資者投資中國綠色證券。
    ——培育投資者的ESG投資理念。鼓勵債券投資機構將環境(E)、社會(S)、公司治理(G)等因素納入各自的投資決策中,逐步要求債券發行人披露相關信息;鼓勵投資機構設立專門投資綠色債券的資管產品;加強統計基金產品的綠色債券持有規模,定期對持倉規模進行評價排名。
    ——加強能力建設和宣介推廣。組織對綠色債券發行人、中介機構等參與主體多角度、多方位的能力建設和行業培訓,提升加強對新政策的推廣,宣介優秀案例,廓清發行人和中介機構對綠色金融的認知,培育綠色金融理念,強化發行人和中介機構對于綠色證券發展的助推作用。與此同時,應通過精準有效的宣介推廣手段,激發綠色債券發行人、中介機構、投資者的參與熱情,培育綠色債券的市場氛圍。
    (作者單位:中央財經大學綠色金融國際研究院)

【期號:3421】【版面:05】【作者:呂今嚴】打印本頁
 
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