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新增專項債大幅增加項目收益專項債將持續快速擴張
——2018年地方政府專項債回顧與2019年展望(之三)
2019-02-28 00:00:00      中國經濟導報


中國經濟導報記者|楊虹

    2018年是地方政府債務置換的收官之年,債務置換工作于8月基本完成。此后為填補地方政府新增資金缺口的“新增債券”及償還到期債務本金的“再融資債券”成為地方政府債券的主要成分,其中以項目收益專項債為主的新增債券大幅加快發行。展望2019年,中誠信國際宏觀金融研究部總經理袁海霞對中國經濟導報記者表示,在地方政府“開前門、堵后門”及拉動基建的政策需要下,新增專項債額度將進一步大幅增加,全年專項債發行最大規模約3萬億元。
    談到地方專項債發行趨勢,袁海霞表示,伴隨地方政府融資行為的進一步規范,增加法定債務的規模是有效防范化解隱性債務的必要手段,考慮到地方政府隱性債務高壓下“開前門、堵后門”的政策需要,以項目收益專項債為主的新增專項債發行規模將大幅增加,隱性債務風險防控下將逐漸承擔起以往城投債、貸款、非標等具有的地方政府融資功能。
    此外,當前項目收益專項債發行仍以土地儲備為主,但伴隨國家對新增專項債發行的大力推進,目前專項債的整體規模已無法完全滿足地方在基建投資和改善民生等領域的資金需求。為進一步落實積極財政政策,緩解由土地流拍加劇導致的地方政府基建資金壓力,在當前地方政府基建資金需求下項目收益專項債的規模將持續快速擴張。
    2018年10月8日,國務院常務會議部署棚改專項債發行工作,強調加快棚改專項債的發行。同年10月31日,國務院辦公廳印發《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》,緊隨2018年七、八月份的出臺的一系列寬信用政策效果,明確提出要聚焦脫貧攻堅、鐵路、公路水運、機場、水利、能源、農業農村、生態環保、社會民生等重點領域短板,加快推進已納入規劃的重大項目。
    綜合新增專項債發行需求、地方政府赤字以及2019年地方債到期量,袁海霞預計,2019年地方債總發行量約為4.8~5萬億元,專項債最大發行規模約為3.1~3.3萬億元。根據財政部最新公布數據,截至2018年10月末,非政府債券形式存量政府債務尚余2565億元。據中誠信國際統計,2018年11月無新發置換債券,該部分存量政府債務或在2019年進行置換,若全以專項債券形式發行,則置換專項債最大規模將為2565億元。
    根據財政部在《關于做好2018年地方政府債券發行工作的意見》中對再融資債券的提及,再融資債券主要用于償還部分到期地方政府債券本金。因此,對再融資債券發行規模的預測以該年地方債到期量為基礎。2019年全年地方政府債到期量為13151.87億元,其中一般債券到期7127.09億元,專項債券到期4280.5億元,2015年前未區分一般及專項的債券到期1744.3億元,因此,預計再融資債券發行規模合計約為1.3萬億元,再融資專項債發行最大規模將在0.6萬億元。
    另外,新增債券全年預計3.2~3.5萬億元,新增專項債額度約2.2~2.4萬億元。袁海霞介紹說,新增債券可分為一般債券和專項債券。新增一般債券受預算赤字約束,按照2019年財政赤字率3%、名義GDP增速9.2%估算,2019年財政赤字規模在3萬億元左右。考慮到2017年及2018年財政赤字中地方財政赤字規模占比均為35%,若以該占比估算,2019年地方財政赤字規模為1~1.1萬億元左右,則新增一般債額度為1~1.1萬億元。
    新增專項債部分,根據中誠信國際估算,2019年新增專項債額度將在2.2~2.4萬億元左右。從地方政府債務限額角度看,2015~2018年限額分別為16萬億元、17.2萬億元、18.8萬億元、21萬億元,增速持續攀升。若按14%的增幅估算,2019年地方政府債務新增限額約為3萬億元。考慮到當前大力推動專項債發展的政策環境,預計該部分新增限額將側重于專項債發行,預計新增專項債額度將超過2萬億元。從新增專項債增速角度估算,2015年至2018年新增專項債額度分別為0.1萬億元、0.4萬億元、0.8萬億元和1.35萬億元,增速較快。考慮到地方政府隱性債務高壓下“開前門、堵后門”的政策需要,預計2019年新增專項債額度將進一步大幅增加。若按2018年新增專項債的增幅69%估算,2019年新增專項債額度將在2.2~2.4萬億元左右。

【期號:3420】【版面:03】【作者:楊虹】打印本頁
 
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